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期间费用占比8.4%

2018-07-30 16:21      点击:

  (1)受益油价复苏,石化机械所处行业营收弹性较大,且均处于行业龙头地位。石化机械2017年实现营收39.94亿,其中石油机械营收占比42%,油气管道营收占比28%,钻头营收占比15.4%,我们认为石化机械产品均处于受益油价复苏弹性较大的子行业,且公司均处于行业龙头地位,将充分受益行业复苏。①石油机械、钻头与油气管道均有较大的营收弹性。公司石油机械包括钻采设备、固压设备、修井设备等,其中压裂车价值量占比较高,我们在压裂车行业报告《油气开采压力先行,压裂设备缺口较大》中分析指出,水力压裂板块是受益油价复苏弹性最大板块,中国未来压裂设备缺口较大;公司钻头钻具业务作为一种易耗品,其市场需求与活跃钻机数量和新钻井数息息相关,而这二者又与油价联系紧密,其新产品牙轮金刚混合钻头市场反应良好;油气管道业务受益国内油气管道的建设,将持续保持增长。②均处于行业龙头地位,将充分受益行业复苏。石化机械子公司四机厂是国内压裂车行业龙头,技术储备丰富;钻头钻具业务是石化机械的传统业务之一,其旗下江钻公司是亚洲最大、全球第三大的石油钻头制造商,其主导产品油用牙轮钻头在国内市场占有率超过50%,在3000米以下深井钻探作业中,石化机械更占据了绝对的垄断地位。

  三麦烘焙(Sum-Mate)为台资企业,于1984年在台湾投产建立(三麦机械股份有限公司),技术领先,为国内外著名品牌。1996年因应中国烘焙行业高速发展的需求,投产于珠海三麦(珠海三麦机械有限公司),建立五山、白蕉生产基地。2012年投产江苏三麦(江苏三麦食品机械有限公司),建立生产总部、研发总部,业务遍及全球,公司营销联络代表处和售后服务机构遍布全国各大省会及主要城市。

  我们追求负责任的行业领导和可持续的业务发展,同客户密切合作,以独特的市场定位,精湛的制作工艺,竭诚为客户服务,满足客户的特定需求,提供安全、创新和环保的产品。目前,三麦烘焙(Sum-Mate)的中国客户涵盖了国内领先企业:沃尔玛、家乐福、乐购、华润万家、麦德龙、盒马鲜生等大型超市;好利来、面包新语、85℃、克莉丝汀等大型面包房;钓鱼台国宾馆、政协礼堂、北京饭店、王府井饭店、崇文门饭店、北京国际饭店、深圳香格里拉酒店等大酒店。

  (2)盈利能力有望提升。2017年石化机械毛利率20.27%,期间费用占比8.4%,净利率0.09%,盈利能力较低,我们认为:一方面,随着行业复苏带动公司营收规模的扩大,公司规模效应将逐步显现;另一方面,随着油价的稳定,公司新签订单的毛利率有望逐步改善,同时叠加公司内部管理能力的逐步提升,我们认为公司的盈利能力有望提升。

  通过对客户需求至上的一贯坚持,三麦烘焙(Sum-Mate)致力于不断提供创新、尖端的技术,帮助客户降低运营成本和提高绩效。基于在公司所服务市场开发正确解决方案中积累的多年经验,为了响应客户、消费者和市场需求,我们不断投资开发新的技术和产品。

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