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投资者承担地方政府破产的损失

2018-08-08 06:24      点击:

  人口老龄化是我国养老金可持续发展面临的一大挑战。2017年我国劳动年龄人口90199万人,2012年以来持续6年下降。生育政策放松对新增人口的利好作用并不显著,而随着收入水平提升,生育意愿和总生育率下降的趋势往往不可逆转。在此背景下,养老金作为社会保障体系的重要组成部分,有效引导养老储蓄对接长期投资,为居民提供有力的养老保障是养老金可持续发展的关键。

  好的监管又是一个平衡的监管。监管并不是要零风险,是在鼓励创新与防范风险之间的平衡。健康的金融体系应是一个金融机构生老病死的有机系统,既存在市场化的退出机制,也能防范系统性金融风险。当前我国金融市场体系中存在问题金融机构退而不出、金融产品刚性兑付、金融市场价格扭曲等问题,这无法适应经济高质量发展。监管的平衡还体现在鼓励创新的同时确保创新服务于实体经济,要避免金融创新为创新而创新。

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  深刻思想前瞻实践 专注于经济金融政策解读与建言的 智库型全媒体平台

  周小川,2015,《深化金融体制改革》,《中国金融》2015年22期

  马骏、王红林,2014,《政策利率传导机制的理论模型》,人民银行工作论文

  好的监管应是一个与时俱进的监管。从体制上,市场主体综合经营的动机很强,监管体系应适应此发展趋势,监管者应基于机构的公司治理水平和自身监管能力确立综合经营的步伐与形式。在美国,尽管20世纪30年代分业、混业之争明显,然而对此轮危机的反思过程中,伯南克在《行动的勇气》中指出,混业经营不是问题,美国碎片化分业监管才是真正的问题。在我国,金融业处于事实上的混业经营状态,同时互联网金融也无序发展,探讨构建有效金融监管体系,不但要让制度框架设计跟得上金融体系的发展步伐,也要建立相应的人才队伍。从手段上,监管者应适应金融科技的发展,应引进监管科技和监管沙盘。英国2015年就以新设的金融行为监管局(FCA)为主导发布监管沙盒指导意见,鼓励创新企业申请沙盒测试,在保护消费者权益为前提下,形成金融创新和市场有效竞争的机制。新加坡金融管理局(MAS)也在2016年发布《金融科技监管沙盒指南》,提供适当保障措施对创新型金融服务公司进行服务测试。

  另外,央行明确扩大再贷款的抵押物范畴,包括不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券、AA+和AA级公司信用类债券等,都可以成为银行申请低成本MLF(中期借贷便利)的抵押物。不过,政策甫一发布,就有违规评级的案例发生。

  2015年的3月份是我们值得骄傲和欢庆的一个月,因为在这个月我们公司的销售业绩又上了一个新的台阶,实现上涨25%的销售业绩,再创历史新高。成绩是令人欣喜的,但成绩的背后却是艰苦的付出和辛勤的汗水!是我们九曲网公司全体员工共同努力的结果!是在公司领导的正确领导下及每一位销售人员 . . .

  一是做好金融支持旅游特色小镇的战略规划。旅游特色小镇发展的方方面面均需要金融支持,金融机构需要充分了解旅游特色小镇的行业特点、发展趋势、投融资需求、产业布局,科学做好普惠金融支持的规划,明确金融支持的具体方向、目标、主要任务、优先支持顺序以及需要规避的风险,合理引导旅游特色小镇的发展方向。

  近日,国务院金融稳定发展委员会召开了第二次会议,“持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动,依法保护投资者权益,维护金融和社会稳定。”是当前金融工作六项重要工作之一。

  本期目录封面专题构建有效金融监管体系今年3月,十三届全国人民代表大会第一次会议审议通过的国务院机构改革方案,对金融监管体制改革做出重大部署。去年7月召开的全国金融工作会决定设立国务院金融稳定发展委员会。上述举措是我国金融监管体制发展史上的重大调整,使金融监管格局从“一行三会”转变为“一委一行两会”。至此,新金融监管趋势正在形成。新背景下,本期专题邀请专家学者一起为完善我国金融监管体系建言献策,以更好地构建起与现代金融发展趋势相适应性的有效金融监管体系。1 徐忠:有效的金融监管体系探讨监管政策应有效引导金融机构服务实体经济、守住风险底线,在金融创新和防控风险之间取得平衡。2 魏迎宁:关于保险监管理念的思考保险监管的理念,是对保险监管的性质、职能、行为模式、规律的认识,也是对保险监管的哲学思考。保险监管的职责是保护投保人合法权益,应依法监管,法无授权不可为,保险监管的政绩应是消极的,保险监管应当松紧适度,考虑成本效益。3 于学军:对金融监管新趋势的五点看法中国金融监管的调整应将微观审慎监管与宏观审慎监管有机结合起来,防止发生系统性金融风险,同时要密切关注国际经济、金融形势变化对国内的传导、影响,防止外部冲击,还要注重跨部门监管的协调合作。4 姚前:科技浪潮中的金融变革与监管对于监管者而言,最重要的任务是综合考虑各方面因素,寻找不同条件下的最优监管均衡点,在这一波科技浪潮中,实现技术变迁与金融变迁的良好互动。5 孙天琦、陆翔、张晓东:激励机制:金融风险和市场乱象微观源头激励不当会导致行为扭曲,使得相关金融监管规定止步于“最后一公里”。6 王娴、刘亚萍:宏观审慎监管面临的挑战系统性风险具有高度复杂性,同时各监管主体和监管政策之间也并非泾渭分明。只有强化宏观审慎政策的协调和问责机制,才可能保证政策的有效实施。7 方重、武鹏:商誉减值——上市公司的隐忧近年来资本市场并购重组日趋活跃,但并购热潮背后隐藏的风险正逐渐显现,其中,因高溢价并购导致的巨额商誉问题须引起关注。8 方刚:强化证券执法 防控金融风险证券市场稳定是金融稳定的重要组成部分。在防风险、强监管的大背景下,强化证券执法既是强化金融监管的重要内容,也是防控金融风险的重要措施。9 王勋:金融监管改革与防范系统性金融风险审慎监管与行为监管相分离的模式,在监管金融机构风险的同时,独立有效地约束了金融机构的行为,保护了金融消费者利益,有助于降低本国危机发生的概率。10 邵宇:智能投顾也要守规矩智能投顾具有自我学习、自主决策、自动运行等特点。需要立足事前、事中、事后,不断改进和加强监管,促进智能投顾业务健康发展,有效提高风险预警和防控的能力和水平。11 王琳、葛致壮、唐婧:欧盟宏观审慎政策框架的经验与启示德国是欧盟最主要的成员国,也是在金融危机中受创较重的国家之一。危机后,德国以ESRB宏观审慎政策框架为蓝本,设置本国宏观审慎监管体系, 进行全面的金融体制改革。12 Hal Scott:特朗普时期的金融监管改革无论在中国还是在其他国家,在考察监管改革时,不仅要看监管机构,还要看实际的监管者。此外,金融监管改革的关键领域一是银行,二是资本市场。最新关注 1 前瞻 2 回顾 3 观点&数字 宏观经济 1 李燕信:共享经济助力供给侧改革共享经济已来到时代风口,未来一切可共享东西都将被共享,这会改变人们生活和工作方式,也顺应我国2015年提出的供给侧改革方案。2 高善文:去杠杆之争 中国的宏观杠杆问题本质是结构问题,是财政问题。央行与货币 1 王信:中国历史上黄金未充分发挥货币职能的原困黄金在我国很早就成为一种货币,但主要作为储藏手段和国际贸易中的支付工具。黄金货币的作用未能充分发挥,其原因值得探究。2 梁斯:中国货币政策操作框架的转变及实践在逐步向结构性的流动性短缺过渡的过程当中,新的货币政策框架已经逐步成型。银行与信贷 1 朱大磊:差距与反思:传统银行大数据发展之路大数据为传统银行业提供了新的发展契机,帮助金融行业实现信息化转型,使得银行整体服务更为高效、便捷。2 杨芮、张涛:中小银行构建大零售体系的策略在 “严监管”的背景下,重塑零售银行体系,再次成为各家银行尤其是中小银行转型的重点。资本市场 1 王啸:中国资本市场结构裂变及其影响中国资本市场结构正在经历一场从量到质的变化,只有迅速调整和适应的市场参与者才能够生存发展。2 朱志:公募FOF:养老利器,资管蓝海公募FOF可完美匹配养老基金关于投资风险收益比方面的要求,成为养老资金进入资本市场的重要载体。财富管理 1 程浩、陈丹:资管新规来了,并购基金风险管理指引还会远吗? 资管新规通过对理财资金募集、投资杠杆比例和交易结构的限制,对并购基金的资金来源和投资规模产生重大而深远的影响2 张翎、行宇:强化内控管理与商业银行资管业务转型 内部控制在商业银行经营管理中起着基础性、长期性和全面性作用。 3 王思颖:资管新规下商业银行私人银行代销业务面临的机遇、挑战和发展战略分析私人银行代销业务应健全私行代销业务内部管理制度,打造私行核心竞争力。 互联网金融 1 官兵、邢云飞:再保险行业的区块链技术应用研究与展望虽然区块链技术本身并不成熟,在再保险行业应用仍处于概念验证和导入阶段,但随着技术成熟和产业应用加深,再保险区块链应用前景将十分广阔。2 黄文礼、杨可桢:数字普惠金融下的金融服务创新随着数字技术的广泛普及,金融服务的渗透率不断增加,金融服务的可获得性大大提升。论文故事汇 1 Charles M.C. Lee、孙腾、汪荣飞、张然:还在关注自选股?留心技术关联公司的表现在技术领域紧密关联的公司,在其股票收益上也存在可预测的关联。 国际 1 邱牧远:阿根廷货币危机近况及前景展望近期,阿根廷比索大幅贬值,引发了各界对新兴市场“货币危机”的担忧。2刘诚、张定法:从中美贸易摩擦透视国际规则之争面对美国的极限施压和反复无常的对华策略,我国应在避免贸易摩擦升级的同时,利用国际规则争取话语权。

  近一段时间以来,随着国内国际形势的变化,我国货币政策、财政政策和金融监管政策的微调迹象比较明显。7月23日召开的国务院常务会议要求,保持宏观政策稳定,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,根据形势变化相机预调微调、定向调控,应对好外部环境不确定性,保持经济运行在合理区间。财政金融政策要协同发力,更有效服务实体经济,更有力服务宏观大局。积极财政政策要更加积极。稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕,疏通货币信贷政策传导机制。

  理顺中央和地方的财税关系,建立地方政府融资市场化约束机制是解决地方政府债务问题的根本出路。一是要理顺中央地方财政关系,稳定地方财力和财权,培育地方主体税种,推动房地产税改革试点。二是建立“一级政府、一级财政、一级预算、一级税收权、一级举债权”体系,各级政府的财政相对独立、自求平衡,放松中央政府对债务额度的行政性约束,发挥地方人大的约束作用,由地方人大自主决定发债的额度、期限和利率,提高地方政府举债额度,彻底打开地方政府规范融资的“正门”。完善治理体系,提高债务信息的透明度,更多发挥金融市场的约束作用。三是探索建立“地方政府破产机制”。地方政府破产机制是现代财政制度的重要组成部分,实行分级财政体制的国家广泛建立了地方政府破产机制。从国际经验看,政府破产指政府财政破产,不等于政府职能破产,破产政府仍承担公共服务的义务,不会出现无政府状态;破产后地方政府必须通过控制支出、增加收入以改善赤字和偿还债务,恢复财政可持续;为防范道德风险,中央政府不会无条件救助破产的地方政府,地方政府若接受中央救助,必须牺牲自治权利。在我国探索建立“地方政府财政破产”机制最大的意义在于明确政府决策责任的分级模式,让责任模式回归到“谁借谁还”的风险承担的范畴之内,倒逼各级政府在举债谋发展时,量力而行、有多大财力制定多大的发展目标,推动城市化的可持续发展。我国探索地方政府破产制度,要明确:财政破产不等于无政府,政府对治安、教育、医疗、养老等公共服务事项继续提供服务和保障;金融市场要在债务监督中发挥重要作用,要打破刚性兑付,投资者承担地方政府破产的损失,形成投资者主动甄别地方政府融资能力和信用等级的正向激励,倒逼地方政府规范财政运行管理并提高透明度,切实发挥市场的约束作用;强化问责,在干部考核和选拔任用中加入财政管理绩效的指标,落实全国金融工作会议关于“严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”的要求。

  标签:金融监管 金融风险 监管者 金融机构 金融创新 国务院 框架

  第一,杠杆率高企是过度刺激激化结构矛盾的综合反映。一是杠杆率上升速度较快,杠杆率上升速度与危机紧密关联。二是非金融企业部门杠杆率问题突出,风险集中体现在地方政府融资平台和国有企业。三是金融业的杠杆率攀升,存在风险隐患。杠杆率问题与短期刺激政策长期化密切相关,在过度追求GDP的大环境下,国有企业和地方政府融资平台一味扩张资产规模,没有及时补充资本金,甚至“明股实债”,过度透支政府信用,导致杠杆率不断攀升。

  规划年产50万辆纯电动整车的特斯拉超级工厂7月落户上海,这是上海落实国家部署,加快取消汽车制造行业外资股比后落地的首个项目……

  徐忠,2018,《当前金融乱象与改革的紧迫性》,财新网,2018年2月11日

  好的金融监管应是一个激励相容的监管。首先,监管要目标明确,要依法监管,监管的目标要专一,避免身兼发展与监管两职导致重发展、轻监管。其次,监管的规制与监管执行应分开,降低监管者相机决策权,确保监管的质量。最后,要建立有效的薪酬体系和问责机制。合理的监管者薪酬水平是监管者有效履职的内在激励。监管的有效性很大程度上取决于主观能动性。问责机制是监管者有效履职的外部约束,引进问责机制,监管层行为将受到约束而改变,更加注重风险防范。

  近期,江苏长江商业银行副行长金文斌明显感到,银行资金来源拓宽了。作为一家主要服务客户群体为小微企业的城商行,江苏长江商业银行正是人们口中的“小银行”——不仅资金来源主要依靠传统储蓄存款,资金成本也较高。

  》2013年02期易纲,2004,《中国的货币化进程》,商务印书馆

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